ما وراء خفض سعر الفائدة المفاجئ… قراءة أعمق في توجهات البنك المركزي

في خطوة استباقية حملت الكثير من الدلالات، قررت لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي المصري خفض أسعار الفائدة الأساسية بمقدار 225 نقطة أساس، وذلك خلال اجتماعها المنعقد يوم الخميس 17 أبريل 2025. ورغم أن القرار جاء مفاجئًا لكثير من المراقبين، إلا أنه يعكس رؤية استراتيجية لما هو قادم، تتجاوز مجرد التفاعل مع المعطيات الآنية.

وفي هذا السياق، علّق الخبير المصرفي هاني حافظ قائلاً إن القرار يجسّد نهجًا استباقيًا يتبناه البنك المركزي، مبنيًا على قراءة دقيقة للاتجاهات المستقبلية للاقتصاد المحلي والعالمي.

وأوضح حافظ أن البيان الصادر عن البنك المركزي أشار إلى نمو في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، حيث تجاوز معدل النمو خلال الربع الأول من عام 2025 النسبة المسجلة في الربع الأخير من 2024 والتي بلغت 4.3%. وأضاف: “للوهلة الأولى قد يتساءل البعض، لماذا الخفض طالما النمو في تحسن؟” والجواب -بحسب حافظ- يكمن في أن البنك المركزي لا ينتظر ظهور التباطؤ بشكل واضح، بل يتحرك مبكرًا لتجنب أي انعكاسات سلبية محتملة.

وسلط حافظ الضوء على عدة مؤشرات تدعم القرار، أبرزها:

وجود بوادر تباطؤ في بعض المؤشرات القائدة للنشاط الاقتصادي.التراجع التدريجي في وتيرة التضخم.استمرار فجوة الناتج، ما يشير إلى أن الاقتصاد لم يصل بعد إلى طاقته الإنتاجية الكاملة، وهو ما يتيح هامشًا لخفض الفائدة دون إشعال موجة تضخمية جديدة.

واعتبر حافظ أن خفض الفائدة يمثل “وقاية اقتصادية” تهدف لتثبيت استدامة النمو، لا استجابة متأخرة لضغوط قائمة. فلو انتظر المركزي حتى تتأكد المؤشرات السلبية، لاضطر إلى تدخل أكثر حدة قد تكون له كلفة أعلى وأثر أقل.

وأشار أيضًا إلى أن البنك المركزي يدير معادلة دقيقة بين الحفاظ على جاذبية أدوات الدين المحلي أمام المستثمرين الأجانب من جهة، وبين خفض كلفة التمويل على الحكومة والقطاع الخاص من جهة أخرى، بما يسهم في تحفيز الاستثمار وتحسين تنافسية الاقتصاد.

واختتم حافظ بأن القراءة المتعمقة لبيان البنك المركزي توضح أن القرار يستند إلى تحليل مركب يشمل حركة الأسعار العالمية، وسلوك المستثمرين، ومخاطر الاقتصاد الكلي، بالإضافة إلى ديناميكية الدورة الاقتصادية المقبلة في مصر. وهو ما يؤكد أن البنك المركزي لا يتعامل مع الأرقام المجردة، بل مع منظومة اقتصادية مترابطة تتطلب قرارات مدروسة وحساسة لتوقيتاتها.